國(guó)務(wù)院一聲令下，債市監(jiān)管能否結(jié)束諸侯割據(jù)局面？

　　自銀行間債券市場(chǎng)建立以來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模飛速發(fā)展。但因我國(guó)債市是多部門(mén)分業(yè)監(jiān)管，資信評(píng)級(jí)市場(chǎng)也對(duì)應(yīng)人為分割，這種混亂及其帶來(lái)的成本、矛盾和沖突無(wú)論從歷史上看還是對(duì)比其他國(guó)家都頗為罕見(jiàn)。

　　國(guó)務(wù)院昨日發(fā)布的《降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本工作方案》提出，大力發(fā)展股權(quán)融資，合理擴(kuò)大債券市場(chǎng)規(guī)模。完善證券交易所市場(chǎng)股權(quán)融資功能，規(guī)范全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（“新三板”）發(fā)展，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)和私募股權(quán)投資基金。

　　改革完善公司信用類(lèi)債券發(fā)行管理制度，合理擴(kuò)大債券發(fā)行規(guī)模，提高直接融資比例。在投資者分類(lèi)趨同的原則下，分別統(tǒng)一公司信用類(lèi)債券市場(chǎng)發(fā)行準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和審核規(guī)則。

　　加快債券產(chǎn)品創(chuàng)新，發(fā)展股債結(jié)合品種，研究發(fā)展高風(fēng)險(xiǎn)高收益企業(yè)債、項(xiàng)目收益?zhèn)?、永續(xù)債、專(zhuān)項(xiàng)企業(yè)債、資產(chǎn)支持證券等。加大信息披露力度，規(guī)范債券發(fā)行企業(yè)信息披露行為，提高市場(chǎng)透明度。

　加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)制度建設(shè)，強(qiáng)化市場(chǎng)化約束機(jī)制，積極穩(wěn)妥推進(jìn)債券市場(chǎng)開(kāi)放。

　　“這意味著央行、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)這三家信用債監(jiān)管部門(mén)將統(tǒng)一規(guī)則，避免發(fā)行套利。這也是債券部際聯(lián)席會(huì)議一直討論和推進(jìn)的話(huà)題。”財(cái)新網(wǎng)援引接近央行人士解讀稱(chēng)。

　　但聯(lián)合信用評(píng)級(jí)研究總監(jiān)，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)特聘研究員許余潔在《中美債券市場(chǎng)差異折射我國(guó)債市多種弊端》中寫(xiě)到，對(duì)比美國(guó)，債市統(tǒng)一，最基礎(chǔ)與最根本，不在于監(jiān)管統(tǒng)一，而是在于法律法規(guī)體系，同時(shí)在于托管結(jié)算保證的權(quán)利屬性的統(tǒng)一證明。

　　信用債是不同的私人主體發(fā)行的債券，其還本付息由私人部門(mén)承擔(dān)，因此其收益率在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的基礎(chǔ)上增加了風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，溢價(jià)程度取決于發(fā)債主體的信用。金融債（不包含政策性銀行債）、企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券與資產(chǎn)支持債券等都屬于信用債。

　　我國(guó)的公司信用債分為：

　　國(guó)家發(fā)改委審批的企業(yè)債、銀行間市場(chǎng)的債務(wù)融資工具（包括中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)、項(xiàng)目收益票據(jù)、短期融資券、超短期融資券和非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具）；

　　證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管的公司債（包括非金融企業(yè)上市公司債、非金融企業(yè)可轉(zhuǎn)債、可分離債、中小企業(yè)私募債和可交換公司債券）。

　　監(jiān)管方面：

　　財(cái)政部負(fù)責(zé)國(guó)債發(fā)行的監(jiān)管；

　　央行負(fù)責(zé)金融債、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品以及利率和匯率衍生品等的發(fā)行管理；

　　證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)可轉(zhuǎn)債、公司債券（2015年起已擴(kuò)大至所有公司制法人）和在場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)交易的衍生品發(fā)行管理；

　　發(fā)改委負(fù)責(zé)企業(yè)債券的發(fā)行監(jiān)管；

　　銀監(jiān)會(huì)除了會(huì)同央行參與商業(yè)銀行金融債等債券的發(fā)行監(jiān)管外，還負(fù)責(zé)商業(yè)銀行資本混合債券的發(fā)行管理，以及銀行參與包括資產(chǎn)證券化在內(nèi)的利率、匯率、信用衍生品交易的管理，保監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)審核保險(xiǎn)公司次級(jí)債券，以及保險(xiǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃。